本文摘要：现代牧业实现扭亏为赢。在与蒙牛实现密切联动专注上游、蒙牛卖力下游产物的分工后，现代牧业重新回到正常盈利轨道。 8月26日，现代牧业（1117.HK）宣布2019中期业绩。在27日举行的业绩公布会上，公司各项焦点指标实现全面突破，正式回归盈利轨道：销售收入25.70亿元人民币，同比增长4.1%，其中原奶销售额同比增长9.6%。现金EBITDA录得8.65亿元，同比稳健增长18.3%。 业绩最为亮点的是：公司归母净利润录得1.25亿元，正式扭亏为盈。

现代牧业实现扭亏为赢。在与蒙牛实现密切联动专注上游、蒙牛卖力下游产物的分工后，现代牧业重新回到正常盈利轨道。

8月26日，现代牧业（1117.HK）宣布2019中期业绩。在27日举行的业绩公布会上，公司各项焦点指标实现全面突破，正式回归盈利轨道：销售收入25.70亿元人民币，同比增长4.1%，其中原奶销售额同比增长9.6%。现金EBITDA录得8.65亿元，同比稳健增长18.3%。

业绩最为亮点的是：公司归母净利润录得1.25亿元，正式扭亏为盈。另外，公司现金流状况保持稳健增长，自由现金流转正趋势维持，录得3.51亿元，同比大增150.7%。站在原奶新周期的起点，现代牧业通过自我厘革、专注上游，乐成扭亏为盈。

这样经由快要4年的大调整，中国最大的奶源企业走出低谷，为奶源企业正名。回归盈利轨道，半年盈利1.25亿2019年中国经济总体平稳，上半年海内生产总值同比增长6.3%，基本面保持稳中向好态势，主要经济指标增长切合预期。

国际宏观情况不稳定因素增多，尤其中美商业摩擦重复，经济平稳运行面临挑战。只管外部情况不清朗，现代牧业驻足自身、面向市场，举行斗胆厘革，运营指标实现突破，谋划业绩全面苏醒，于上半年扭亏为盈，归母净利润录得1.25亿元。上半年，现代牧业的各项运营及财政数据再创新高：上半年原奶总产量达68.2万吨，同比增长6.7%；原奶总销量66.8万吨，同比增长7.1%。

受益于产销稳步提升，原奶销售收入录得25.70亿元，同比增长9.6%；现金EBITDA录得人民币8.65亿元，同比增长18.3%。归母净利润录得1.25亿元，扭亏为盈，强势回归盈利轨道。同时，公司的现金流状况连续好转，上半年谋划运动现金净流入为8.56亿元，同比大增20.7%。

焦点指标自由现金流转正趋势维持，录得3.51亿元，较去年同期大增2.11亿元。现代牧业提前实现盈利，充实显示了公司作为规模养殖行业先锋的优势。已往几年，公司严格执行提单产、降成本、增效益的战略。一方面，公司致力建设焦点牛群，提高单产及成乳牛占比。

停止至2019年中，成乳牛年单产达10.6吨，同比增加0.3吨；成乳牛占比维持在高水平的58%。通过精致化饲养、优化饲料结构及进一步提高青贮使用比例，上半年公斤奶现金成本进一步降低至2.31元/公斤，饲料成本降至1.78元/公斤，下降趋势显着。

今年5月，蒙牛“爱养牛”统采平台正式上线，公司逐步借助“爱养牛”采购大宗饲料等，以量换价，促进现金成本的连续下降。同时，得益于上半年谋划性现金流连续增长，公司的有息欠债规模实现下降，未来随着谋划继续好转、剥离非焦点资产、处置质押股票和配发新股等计谋，有息欠债规模将连续下降。提单产、降成本双轮驱动，谋划效益实现稳健提升。

上半年蒙牛依然是现代牧业原奶销售的焦点客户，约78%的原奶销售予蒙牛，上下游协同，实现共赢。下游品牌奶业务方面，公司下游与蒙牛合营的工厂已于去年二季度正式建立。

受惠于销售模式的改变，品牌奶业务实现连续盈利。借助蒙牛成熟的市场计谋及渠道优势，“现代牧业”自有品牌奶以“15年坚持只做牧场奶”的定位重新推出市场，在销售上接纳差异化计谋，主攻海内三、四线都会的蓝海市场，通过蒙牛的市场营销、渠道结构，打造中国第一中高端品牌。

继去年现代牧业纯牛奶换新装上市后，新品高钙纯牛奶于2019年头正式上线，另一新品核桃奶已于今年7月上市。随着下游品牌奶业务日臻成熟及销量增长，优质的下游品牌奶业务将会对公司业务带来稳定的利润孝敬。原奶再起，重新引领大牧场行业2008年以来，中国奶业的转型速度加速，基本实现由外延式总量扩张到内延式质量提升、由粗放式养殖到精致化治理、由传统工业到现代工业的升级。一方面，海内牛群规模经由近年的调整，奶牛存栏数目下降，牛群综合品质改善显著，单产水平提高。

而随着海内消费升级，原奶生产仍未能满足不停增长的原奶需求，原奶求过于供情况突显。另一方面，海内规模养殖比例不停上升，规模牧场已成奶牛养殖的主流趋势。据统计，2008年规模牧场比例仅为19.5%，2018年已达62.0%。2017年国家奶牛工业技术体系调研数据显示，海内存栏百头以上奶牛约490万头；500头以上的牛场占37%，存栏占到77%，海内规模牧场集中度不停提高。

规模化养殖水平的提升带来了奶制品质量的提高，乳制品国家监视抽检及格率一连 5 年到达 99% 以上，质量宁静指标和营养指标基本与国际水平相当，国产乳制品在食品类中抽检及格率最高。规模化谋划是保障奶业品质和宁静的重要基本，也是农业现代化的必由之路。今年以来，国际奶粉拍卖价趋势维持稳定，海内原奶价钱则同比稳健上涨，海内原奶供需矛盾呈扩大化趋势。

随着当前海内规模养殖的门槛不停提高，行业投资理性增加，理性扩张成为主导。未来海内原奶的需求增量将主要依靠现存规模化牧场增群增产解决。面临不停变化的行业趋势，现代牧业坚持驻足自身、面向市场保持自身的领先性：驻足自身优势，公司致力提高单产、适度扩群、降低成本，提升盈利能力；面向市场变化，则继续深化与下游客户的协同，构建原奶生产的全链条结构，全力打造中国原奶生产第一品牌。驻足自身，公司将继续坚持提产、降本、增效的谋划战略。

已往几年，公司通过提高奶牛单产、提升焦点牛群占比，产量实现稳步增长。通过饲料配方结构优化，提高奶牛的吸收转化率，借助“爱养牛”统一采购平台，降低运营成本，提升投入产出比。基于现在原奶求过于供的状况，现代牧业未来将适度增加牛群规模、保持合理牛群结构、提升成乳牛单产、保持产量稳定增长。

同时，通过整合、出售非焦点资产，实现资产变现，降低债务规模。去年9月公司与中信情况、中信农业工业基金签署农业环保项目互助框架意向书，对非焦点能源项目整合出售，正是提高资产使用效率的一项举措。

现在公司与中信互助的项目希望顺利，于今年8月正式签署合资协议，回流的资金有助于公司淘汰欠债，提高运营效益。面向市场，现代牧业不停强化与下游的协同，构建原奶生产的全链条结构。2017年蒙牛增持现代牧业股票至约61%，成为现代牧业重要的战略股东，公司与蒙牛的协同不停深化。

今年7月，公司宣布引入新希望乳业为第二大股东，双方将在原奶业务上增强互助。上下游团结，构建原奶生产的全链条结构，既有助于建设更可靠的奶源客户基础，更重要的是，强强团结有助公司整合资源，凭据下游客户需求灵活扩大牛群规模，增群扩产，满足海内不停增长的高端原奶需求，实现市场竞争力的又一次飞跃。现在公司的原奶生产准确匹配客户需求，依据淡旺季纪律调治供奶量，优化原奶调运结构。

同时紧贴客户需求，多样化品类，为下游客户提供低温奶、A2牛奶等高端品的原奶，增加产物附加值。构建原奶生产的全链条结构，打造中国原奶第一品牌。作为全球第一家以奶牛养殖资源上市的企业，现代牧业的优质乳品，在乳脂肪、乳卵白质、体细胞、菌落总数等鲜奶关键指标上均领先入口牛奶平均尺度，品质居于世界前列。

现代牧业是海内首家也是唯一一家巴氏杀菌奶和UHT灭菌奶同时通过国家“优质乳工程”验收的企业，公司的“尊贵装纯牛奶”一连六年荣获世界食品品质评鉴大会金奖，并被授予“国际高质量奖杯”，全部参选产物均荣获金奖。公司接纳获瑞士通用公证行SGS认证的“种植-养殖-加工”一体化的独创模式，从挤奶到加工零距离无缝对接两小时完成，最大限度地保留牛奶中的活性物质。

现代牧业总裁高丽娜表现，现在上游行业走出低谷已成共识，新周期伊始，现代牧业将继续坚持上游提单产、降成本，下游促协同、创品牌的生长战略，坚持“以牛为本”的信念，推进规模化、智能化、生态化养殖，稳固种养加一体化的生产模式，构建原奶生产的全链条结构，打造中国原奶生产第一品牌。

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